Este fin de semana, vamos a analizar el mercado internacional de GNL. Esta vez, no vamos a focalizarnos tanto sobre las cotizaciones internacionales, que ya forman parte de los artículos publicados cada fin de semana, sino tratar de responder ¿dónde podríamos ubicarnos como nuevos exportadores de GNL? Para esto, veamos con mayor detalle la oferta mundial, quiénes son los principales jugadores en este mercado y hacia dónde van, nuestros potenciales competidores en el mercado internacional del GNL. Me refiero como potenciales competidores, porque desde octubre que Diputados dio media sanción al proyecto de Ley de Promoción del Gas Natural Licuado, este proyecto sigue esperando ser tratado por el Senado.

Y la idea es poder dimensionar el volumen de GNL que estaría entrando en producción en los próximos 4 años, tener una aproximación de a qué precio resulta competitivo y qué tipos de contratos están dominando el mercado de GNL. Para así poder entender que premisas básicas debería cumplir un nuevo proyecto de GNL, cómo alguno de los que están en danza en Argentina.

¿Cómo crecerá el mercado de GNL?

Primero, como ya vimos el mes pasado en https://alertadigital.ar/cuantos-precios-tiene-el-gas-y-como-se-posiciona-neuquen-en-el-mercado/ , los mercados más importantes para vender GNL son el noreste de Asia y Europa. Y con respecto a los exportadores, 3 países concentran más de la mitad de la capacidad de licuefacción de GNL: Estados Unidos, Australia y Qatar.

De los últimos datos, podemos destacar que los volúmenes de GNL importado en diciembre por Asia alcanzaron un nuevo récord, pero a pesar de ello los precios en el mercado al contado se mantuvieron estables, debido a que los envíos de los principales exportadores, Australia y Estados Unidos, también alcanzaron máximos históricos de volúmenes exportados.

Es decir que la dinámica actual del mercado es lo suficientemente flexible como para compensar inconvenientes en la oferta sin ejercer una presión alcista significativa sobre los precios en el mercado al contado del GNL.

Para tener una perspectiva de la demanda, según la IGU (Unión Internacional del Gas) la capacidad de regasificación pasaría de las 970 toneladas métricas por año (MTPA) de GNL a superar las 1.250 MT en los próximos 3 años.

Pero con una utilización de esta capacidad que no ha superado el 40% en este siglo. Es decir que, de esas 1.250 TM de capacidad disponible, la demanda real de GNL debería ubicarse en 500 MTPA entre el 2026 y el 2030. Para poder convertir 1 MTPA de GNL equivale a 3,56 millones m3/día de gas natural.

Según el último informe de la IGU “LNG 2023 World Report”, a fines de abril del 2023 había instalada una capacidad de licuefacción de 480 MTPA y proyectaba un crecimiento hasta el alcanzar las 630 MTPA en el 2028. Con una utilización promedio del 89% en el 2022 y un 80% en el 2021. Es decir que, en el 2028 la oferta real de licuefacción se ubicaría entre 500 a 570 MTPA. Con lo cual nos encontraríamos con un mercado bien abastecido para ese año.

Dos de los mayores exportadores serán responsables de este incremento. El año pasado, Rystad Energy informaba que Estados Unidos tenía 107 MTPA de capacidad de licuefacción GNL autorizada, incluidos 36 MTPA en construcción. Port Arthur LNG, Driftwood LNG, Plaquemines LNG y Freeport T4 firmaron contratos a largo plazo o se han asegurado capital de compradores de GNL, pero aún necesitarían nuevos acuerdos para asegurar la financiación y seguir adelante.

A eso le podemos sumar la puesta en marcha de un proyecto en México ubicado a 20 kilómetros de la costa de Altamira. Wood Mackenzie informaba que Altamira FLNG1 es una unidad Fast LNG de NFE con una capacidad nominal de 1,4 MTPA, el costo ascendería U$S 1.400 millones de dólares, o U$S 1.000 por tonelada de GNL, con un precio de equilibrio de la planta de U$S 3,26 MMbtu para el 2023. (que no incluye el precio del gas). La traigo como ejemplo, porque es una planta offshore, más cara y por lo tanto podría servir como indicador del techo de precio para un proyecto de GNL.

Mientras que, por parte del segundo mayor exportador de GNL, Qatar, espera que la primera fase del proyecto North Field aumente su capacidad en un 43% de 77 MTPA a 110 MTPA para 2025. La segunda fase, denominada Proyecto North Field South (NFS), aumentará aún más la producción. capacidad de 110 MTPA a 126 MTPA, un aumento total del 64% para 2027. Es decir, 49 MTPA entre el año próximo y el 2027.

Y no podemos dejar de mencionar el proyecto ruso Arctic LNG 2, que arranca producción este año a pesar de las sanciones estadounidenses y que aportaría 20 MTPA con sus 3 trenes de licuefacción.

¿Cuál es el umbral de precio para los nuevos proyectos de licuefacción?

Cuando hablamos de precio de equilibrio, nos referimos al precio al cual un proyecto resulta rentable. Los proyectos de GNL propuestos en Estados Unidos tienen un precio de equilibrio en el rango de U$S 6,5 a U$S 7,5 por mmBtu entregado en Asia, en comparación con los U$S 4/mmBtu al Proyecto North Field de Qatar Petroleum. Si bien el proyecto Qatar Petroleum tiene un precio de equilibrio más bajo, los volúmenes de GNL de EE. UU. siguen teniendo la ventaja por el gran diferencial de precios actual entre los precios spot del GNL asiático y el Henry Hub (que en pleno invierno está cotizando en el rango de los U$S 2,80/mmBtu).

Con respecto a los precios de los contratos a largo plazo S&P Global Commodity Insight utilizaba esta fórmula para tener una aproximación: Henry Hub*115% + 2,75/mmBtu, unos U$S 6/mmBtu al día de hoy. Otra consultora internacional, Argus Media, publicaba en 2022 que los acuerdos entre la china CNOOC y los proyectos estadounidenses Plaquemines LNG y Calcasieu Pass LNG utilizaban una fórmula similar: Henry Hub*115% + 1,80 a 2,00/mmBtu, unos U$S 5 a 5,20/mmBtu.

Argus Media también menciona que Qatar Energy e importadores chinos se referenciaban en el Brent, con esta fórmula, 10,5% a 10,7% del Brent, unos U$S 7,60/mmBtu al día de hoy. Por último, un informe McKinsey fijaba en U$S 7/mmBtu el precio de equilibrio para los proyectos de licuefacción de GNL.

Como referencia tomaremos un umbral de precios entre U$S 7,50 a U$S 7,00/mmBtu y así podemos calcular a qué precio debería comercializarse el gas de Vaca Muerta para ser competitivos a nivel mundial. Con este valor ya tenemos una aproximación del precio, y mañana abordaremos algunas de las premisas básicas que creo debería cumplir cualquier nuevo proyecto de GNL en nuestro país.